证券代码:600705 证券简称:中航投资 公告编号:临2014-010 中航投资控股股份有限公司非公开发行股票发行结果暨股本变动公告...
非公开发行股票投资者交流材料 二零一四年一月 1 航空报国 强军富民 产融结合 蓄势待发 2 本次非公开发行方案及安排 募集资金总额 发行价格 发行数量 发行方式 锁定期 ?不超过50亿元 ?不低于14.54元/股 ?不超过343,878,954股 ?向不超过10名特定对象非公开发行的方式 ?认购的股份自发行结束之日起12个月内不得转让 ?2014年2月【】日：发出认购邀请书 ?2014年2月【】日：投资者申购报价 ?2014年3月【】日：发出缴款通知书、投资者缴款 ?2014年3月【】日：完成验资、募集资金到位 3 预计发行时间 发行时间 目录 第一部分 第二部分 第三部分 第四部分 公司基本情况 公司发展机遇 公司投资亮点 本次发行情况 第5页 第10页 第15页 第23页 4 公司基本情况 Part 01 ? ? ? ? 公司概况 控股股东 主营业务 经营业绩 5 1.1 公司概况 中航投资是中航工业、十大军工集团， 乃至中央企业中唯一的全牌照产融结合 金融控股上市公司 ?中航投资为控股型公司，通过下属子公司经营融资租赁、信托、证券、财务公司、期货业务和财务性实业 股权投资业务，并建立了“金融控股平台”、“航空产业投资”和“新兴产业投资”三大板块。 发行人名称（中/英）：股票简称及代码：
注册资本： 中航投资控股股份有限公司/AVIC CAPITAL CO., LTD. 中航投资（600705） 1,522,470,267元 控股股东：
办公地址： 中国航空工业集团公司，持股比例51.09% 北京市朝阳区东三环中路乙10号艾维克大厦20层 6 1.2 控股股东 ? 中航工业是由中央管理的国有特大型企业，注册资本金 640 亿元，设有航空装备、运输机、发动机、直升机、 机载设备与系统、通用飞机、航空研究、飞行试验、金融、贸易物流、资产管理、工程规划建设、汽车等产业 板块，下辖 200 余家成员单位，有 26 家上市公司，2013年《财富》世界500强 212名。
? 航空产业是核心：航空工业是现代军工核心产业，中航工业系列发展各类飞行器、发动机、导弹，强力塑造歼 十、飞豹、枭龙、猎鹰、山鹰等飞机品牌和太行、秦岭、昆仑等发动机品牌，为中国军队提供先进航空武器装 备。
? 民用领域空间巨大：航空产业技术含量高、辐射能力强，中航工业秉承寓军于民的发展原则，不仅大力发展民 用运输机产业、航空转包生产业务，更将航空高技术融入各民用领域，带动高端制造各细分行业及相关服务业 的发展，包括汽车、摩托车及其发动机、燃气轮机、制冷设备、电子产品、环保设备、新能源设备等，提供飞 机租赁、通用航空、交通运输、医疗服务、工程勘察设计、工程承包建设、房地产开发等第三产业服务。 丰 富 的 上 市 公 司 资 源 中国航空工业集团公司上市公司 航 空 军 工 板 块 中航科工 2357.HK 航空动力 600893 中航精机 002013 洪都航空 600316 成发科技 600391 中航黑豹 600760 成飞集成 002190 中航动控 000738 中航电测 300114 中航飞机 000768 中航电子 600372 中航重机 600765 哈飞股份 600038 中航光电 002179 中航投资 600705 中国航空工 业国际 232.HK 贵航股份 600523 深天马 000050 深圳中航集 团股份 161.HK 东安动力 600178 天虹商场 002419 中航国际 投资 O2i.ci 中航三鑫 002163 飞亚达 000026 中航地产 000043 德国洪堡 KWG:GR 中航文化等 拟上市公司 其 他 民 用 板 块 7 1.3 主营业务 三 大 平 台 六 大 业 务 金融控股平台 航空产业投资平台 新兴产业投资平台 依托中国金融市场的快速的发 展、创新和市场化进程，加快 租赁、信托、证券、财务公司 、中航期货等金融产业发展 以产融结合的方式提高市场化 资金在航空工业参与程度、以 多种金融工具助力航空工业发 展并分享航空工业的发展成果 以价值为投资导向，探索战略新 兴产业发展方向，积极拓展新材 料、新能源领域，抢占制高点， 转变发展方式，促进可持续发展 租 赁 中 航 国 际 租 赁 有 限 公 司 ?国内唯一 一家中央企 业投资、拥 有航空工业 背景的专业 租赁公司 ?主营业务 涵盖飞机、 船舶、设备 、重大项目 投资的融资 租赁及经营 性租赁 信 托 中 航 信 托 股 份 有 限 公 司 ?投资领域 涵盖金融、 能源、基础 设施、房地 产、企业各 领域 ?产品类型 包括股权投 资、债权融 资、BT、合 伙、收益权 、产业基金 等不同种类 证 ?业务涵 盖经纪、 财务顾问 、承销保 荐、自营 、资产管 理、证券 投资基金 代销、融 资融券等 多种业务 财 务 中航 工业 集团 财务 有限 责任 公司 券 中 航 证 券 有 限 公 司 ?依托集 团并为集 团单位提 供财务管 理及多元 化金融服 务，加强 集团资金 集中管理 和提高集 团资金使 用效率 期 货 中 航 期 货 经 纪 公 司 ?拥有国 内全部期 投 资 中航 新兴 投资 公司 中航 航空 投资 公司 货交易所 席位，业 务包括商 品和金融 期货经纪 业务，为 投资者提 供专业的 期货服务 ?构建新 兴产业和 航空产业 两大投资 平台，紧 密围绕中 航工业产 业链，发 展产业投 资业务， 切实落实 产融结合 发展战略 8 1.4 财务状况 ? 最近三年一期，按可比口径计算，中航投资主要财务数据（合并）如下： 700 600 单 位 500 400 亿 元 300 200 100 0 单 位 亿 元 50 40 30 20 10 2013.9.30 650.93 538.45 112.48 2012.12.31 651.81 549.60 102.22 2011.12.31 525.96 446.28 79.68 2010.12.31 540.63 485.40 55.24 0 2013年1-9月 39.07 20.4 15.46 2012年度 45.05 21.31 16.23 2011年度 34.7 16.42 12.55 2010年度 19.5 9.28 7.01 总资产 总负债 净资产 营业总收入 利润总额 净利润 ? 最近三年一期，按可比口径计算，中航投资主要财务指标（合并）如下： 指标名称 资产负债率（合并） 归属于上市公司股东每股净资产（元） 指标名称 基本每股收益（元） 扣除非经常性损益后的基本每股收益（元） 净资产收益率（加权平均） 扣除非经常性损益后净资产收益率（加权平均） 注：每股净资产与每股收益均按照中航投资目前总股本15.22亿股计算 2013年1-9月 0.45 0.44 12.31% 11.79% 2013.9.30 82.72% 2012.12.31 84.32% 2011.12.31 84.85% 2010.12.31 89.78% 3.74 2012年 3.52 2011年 0.48 0.42 15.76% 13.80% 2.57 2010年 0.42 0.38 17.69% 16.04% 1.84 0.20 0.15 10.01% 7.25% 9 Part 02 公司发展机遇 ? 公司发展机遇概览 ? 产融结合业务机遇 ? 市场化业务机遇 10 2.1 公司发展机遇—概览 ? 中航投资未来在产融结合和市场化两个领域存在重大发展机遇： 产融结合业务 机遇 1 中航投资以多种金融工具助力航空工业发展并分享航空工业的发展成果。中航投资与 中航工业之间的关系，就是GE CAPITAL与GE之间的关系。
我国的航空工业具有产业链条长、涉足领域广、辐射能力强、产业基础大、增长速度 快的产业特点，从而决定了航空工业高门槛、高投入、长周期和高回报的资本特性， 能够为中航投资带来大量的业务机会和持续的发展动力。
随着国家经济实力的增强和国防安全形势的日趋紧张，国家必定持续加大对航空工业 的投资。同时，随着市场化资金的持续投资，航空工业产业杠杆率不断提升,航空工业 发展速度呈加速趋势。
其他军工及大型央企自身专业化金融服务能力不足，为中航投资参与其中、进行深度 产融结合提供了机会，拓展了中航投资发展空间。 2 中国航空工 业的GE 3 CAPITAL 4 市场化业务 机遇 5 非银行业的各主要子市场近年来出现高速增长，未来呈现细分行业的惯性增长和业务 创新带动的突破性增长。 中航投资拥有“全金融牌照”，能够为企业提供一站式的、全方位的综合金融服务， 业务协同优势明显。
中航投资的“全金融牌照”能够为企业不同发展阶段提供不同的金融服务，即拥有“ 客户终身制”服务能力，“锁定客户，长期服务”的市场竞争优势明显。
11 非银行业快 6 速发展和金 融控股优势 7 2.2 产融结合机遇—产融结合路径概览 政府 投入 采购 国务院国资委 100% 1、政府投资的航空军品通过技术辐射， 延伸到航空民品以及依托航空技术的非 航空产品，中航工业产业不断做大做强 中航工业 资金 X% 航空军品 X% X% 资金 航空民品 技术 顾问\ 保荐\ 承销 技术 依托航空技术 的非航空产品 并购 26家 上市公司 资金 投资 回 报 资 金 回 报 销售 租赁 回 报 回 报 资 金 回 报 风险 管理 财务公司 财务公司 融资租赁 证券 融资租赁 信托 信托 期货 保险 银行 金融控股平台 航空产业投资 财务公司 2、中航投资通过金融控股平台为快速发展的 集团产业提供资金、销售租赁、财务顾问、 保荐承销、风险管理等各项金融服务，促进 产业发展的同时分享产业发展带来的收益 中航投资 600705 回报 资金 实业投资平台 融资租赁 新兴战略投资 保险 信托 上市公司投资者 3、中航投资向航空工业及其辐射产 业进行投资，通过集团下属上市公 司并购实现退出并获取收益 12 2.2 产融结合机遇—直接业务机会和典型案例 ? 中航工业给中航投资带来的直接业务机会及典型案例： 产业链 研发 产业投 资整合 风险 方案 融资 销售 金融 销售 金融支持 产业投资 期货 财务公司 证券 信托 业务机会 为航空工业及相关产业发展进行技术孵化，通过IPO或 集团下属上市公司并购实现退出，获取长期投资收益 为集团大宗货物采购以及存货提供套期保值服务 典型案例 将 西 飞 集团 股 权置 换 为 中 航 飞机 的 股票 ， 获取可观投资收益 引 入 进 出口 银 行作 为 中 航 租 赁战 略 股东 ， 降 低 融 资成 本 、 扩 大 业务规模 中 航 证 券采 用 联合 保 荐 和 大 股东 财 务顾 问 全 面 参 与集 团 资本 运 作，扩大业务规模 中 航 证 券和 中 航信 托 共 同 为 集团 提 供资 产 管理服务 采购 提高资金归集率，拓宽资金来源，提升资金使用效率 为集团上市公司内部整合以及对外并购提供财务顾问、 保荐承销、股票托管等服务 为航空产业及其上下游辐射产业的相关客户提供创新性 信托服务 生产 项目 融资 租赁 为集团提供固定资产租赁，满足集团业务发展资金需求； 中航租 赁将逐 步提高 集团固 定资产 及产品 为集团产品提供销售租赁服务，提高市场占有率 融资租赁规模 AVIC CAPITAL 13 AVIC 2.3 市场化业务机遇 ? 中国金融市场的发展、创新和市场化进程为中航投资带来大量业务机会： ?非银行金融的各 A 租赁 ? 近年来融资租赁行业规模实现了快速增长，融资租赁贷款余额从 2008 年的 1,550亿元快速增长至 2013年 9月末的 19,000 亿元。我国 2012年的融资租赁 市场渗透率仅为4.14%左右，而发达国家大约在15%-30%之间，行业增长前 景广阔。 子行业近年来快速 增长，由于市场空 间仍然较大，未来 实现惯性高速增长 B 证券 ? 最近两年是国内证券行业的革新之年，既有的创新业务规模在持续保持较快 带来新的广阔发展空间。 速度增长的同时，一些新的创新业务也逐渐进入高速成长阶段，为证券公司 仍然可期； C 信托 ? 信托行业的信托资产规模近年来实现了快速增长，从2007年的不到一万亿快 比值仍远低于发达国家，未来发展前景广阔。 速增长至2013年9月末的10.13万亿元。但我国的信托资产规模与GDP规模的 ?中国金融市场将 以政策开放和业务 创新带来突破式的 快速增长 D E F 财务 ? 业务规模随着集团业务资产和资金规模增长而增长。目前，中航财务资金的 公司 归集率仅为24.59%，未来提高空间巨大。 股权 ? 随着资本市场的发展和资金退出渠道的多元化，产业投资将成为技术孵化， 产业整合的重要推动力量，目前仍处于快速增长期。
投资 期货 ? 期货公司可以为航空、军工和其他央企产业链中采购、制造等多个环节中 存在的财务、金融风险提供管理方案，市场空间广阔。 14 Part 03 公司投资亮点 ? 系列投资亮点 ? 业绩预测 15 3.1 亮点一：产融结合带来投资机会—航空资产证券化 以西飞集团换 股事项为例： 本次交易前 本次交易后 国务院国资委 100% 中航工业 国务院国资委 100% 中航工业 100% 中航飞机有限 85.91% 51.09% 中航投资 100% 中航投资有限 14.09% 西飞集团 55.12% 中航飞机（000768） 100% 中航飞机有限 100% 西飞集团 47.35% 51.09% 中航投资 100% 中航投资有限 7.77% 中航飞机（000768） ? 中航投资有限通过与西飞集团换股从而直接持有上市公司中航飞机（000768）206,116,086股 （占中航飞机全部股权的 7.77%）无限售条件流通股，该股权已于2014年1月15日过户至中航投资有限名下。
? 截至2013年12月31日，中航投资有限持有西飞集团的股权账面投资成本3.34亿元，该换股事项预计能够在2014年完成 当期为中航投资带来6.54亿元的投资收益。换股事项完成后，中航投资有限将根据后续出售中航飞机股份的数量和价格 确认后续投资收益。（目前中航飞机7.77%股权的市值在18.5亿元左右） ? 中航投资历史上通过资产证券化取得过良好的投资收益，除西飞集团换股外，还进行过中航重机换股、中航黑豹换股， 目前均已完成交易。中航投资目前持有的实业股权投资中沈飞民机、成飞民机、中航锂电、FACC后续注入上市公司的 可能性较大。 16 3.1 亮点一：产融结合带来投资机会—参与重组配套融资 停牌前 重组停牌 连续涨停 重组方案公告后 股价反映注入资 产价值和上市公 司未来成长价值 股价反映上市公 司现有经营状况 发行价锁定 ? 中航工业旗下20多家A股上市公司，近年来在中航工业“两融、三新、五化、万亿”的战略指导下进行持续、密集的资本运作。
? 中航工业下属上市公司的密集资本运作为中航投资创造了独特的投资机会。由于重组配套融资可以在复牌前进行锁价发行（按 照停牌前20个交易日均价锁定），中航投资能够充分享受重组带来的直接收益（反映注入资产证券化后给上市公司直接带来的 价值变化）以及重组后的成长收益（上市公司往往因重大资产重组显著提高盈利能力）。该投资模式的建立将为中航投资带来 大量的低风险高收益项目。
? 中航投资于2013年6月参与中航电测重组配套融资，发行价格为11.54元/股，认购资金规模5,285万元。截至2013年1月23日， 中航电测收盘价17.95元/股，较发行价高出55.55%，中航电测重组目前还在审核过程中。 ? 中航投资目前还在筹划参与中航工业集团内另一大型重组配套融资项目，预计未来能获得良好的收益。 17 3.1 亮点一：产融结合带来投资机会—投资高成长企业 新材料/ NEW MATERIAL 复合材料在航空领域的应用增长迅速。目前复合材料在飞机 上的使用比重已达到15%， 其中空客公司最新机型 A350飞机复 合材料的使用比重大约为45%，波音 787飞机则接近 50%。目前 ，中航投资在该领域已投资了FACC（奥地利先进复合材料公司 ），且正在物色其他优质新材料投资项目。 新能源/ NEW ENERGY 中航投资和成飞集成共同投资成立了中航锂电。该公司 是专业从事锂离子动力电池、电源管理系统研发等的高科技 新能源公司。公司具有年产6000万安时单体电池、20000套 BMS 及动力模块的批生产能力，规模位居国内前列，目前 已与国内一汽集团、东风汽车、上汽集团等二十多家知名整 车厂商建立起良好的长期战略联盟关系，大力推进新能源汽 车的应用实施。 新技术/ NEW TECHNOLOGY 中航投资目前直接和间接持有中航激 光成形制造有限公司 19.16% 的股权。该 公司作为 3D 打印激光快速成形技术的实 体公司，技术研究已取得了突破性进展（ 核心技术人员获得2012年度国家技术发明 一等奖），在飞机大型整体钛合金主承力 结构件激光快速成形及装机应用关键技术 方面具备了小批量工业生产能力。中航投 资通过入股中航高新，进军高端制造产业 ，完善高新技术产业布局，拓展发展空间 ，形成新的经济增长点。 ? 除持有中航激光、中航锂电等新兴高成长性企业外，中航投资的新兴产业投资平台目前还控股中航(宁夏)生物有限责任 公司、中航（铁岭）药业有限公司。这些公司除在高速成长中给中航投资带来可期的较高收益外，大都在正在或准备筹 划登陆新三板（预计2014年内能够完成挂牌），并计划在合适时机登陆主板或创业板，也将给公司的股权投资带来可 观的收益。 18 3.2 亮点二：快速增长的非银行金融业务 非银行金融业务快速增长 ? 国家推动多层次金融体系建设，鼓励金融创新 为公司非银行金融业务带来的重大发展契机； ? 国资系统、军工系统，特别是中航工业对公司 发展的大力支持； 推动增长的因素 ? 公司在军工，特别是航空领域开展业务的丰富 行业经验； ? 公司积极实施专业子公司资本金扩大战略对业 务规模拓展的推动作用； ? 公司借壳上市后前后，在经营决策、风险管理 、市场化绩效考核等方面能力的大幅提升； ? 公司风险意识较强，业务结构合理，受到监管 政策的冲击较小。 近三年，公司非银行金融业务快速增长， 营业总收入年平均增长43.74%，归属于母 公司净利润年平均增长51.58%，显著高于 同期同行业上市公司9.28%和11.13%的年 平均增长水平。 在推动因素没有发生重大变化的情况下，我们认为公 司非银行金融业务在2014-2015年仍将实现快速增长。
19 3.3 亮点三：募投项目先期投入将全年实现效益 ? 公司已经在2013年底使用22.335亿元自筹资金预先 投入募集资金投资项目，通过一定的财务杠杆，完 成了对中航租赁的部分增资、中航信托的全部增资 和收购、中航证券的全部增资。
? 由于公司已经前期投入了大部分募集资金，募投项 目已经实现效益，2014年全年募投项目对公司业绩 的影响将会充分体现。一方面，资本金增加将导致 相关子公司业务规模的扩大 ，带动盈利水平的提 升；另一方面，公司持股比例的增加，也将提高合 并报表归属于母公司净利润水平。 项 目 已投入自筹资金规模 3.355亿元 3亿元 5.98亿元 支付中航信托50%股权收购款 增资中航租赁 增资中航信托 增资中航证券 10亿元 2014年业绩提升 控股比例增加 募投项目率先实施 子公司业务规模扩大 20 3.4 亮点四：各类非银行金融业务均有显著的发展空间 ? 公司除现有业务快速增长外，目前正与铁路总公司和进出口银行探索开展 中航租赁 列车租赁业务。2014年，公司列车租赁资产规模目标为200亿元，以后年 度还存在逐年增长的可能。
? 公司银信合作类信托资产规模不超过 200亿元，在全部信托资产中占比不 中航信托 超过10%。近年来，公司信托项目抵押率平均在50%左右。
? 保险资金管理资格已经取得，管理资产规模已经超过40亿元，业务开展迅 速。
? 公司资管业务资产规模已经超过200亿元，发展迅猛。同时，公司目前正 中航证券 在筹备设立公募基金。
? 公司2014年多单大型再融资业务将完成发行，其他投行项目在审企业5家 有望实现发行。此外，新股申购获益颇丰。 ? 2013年度，平均资金归集率为24.59%。在银监会、国务院国资委考核中 中航财务 航工业集团财务公司资金归集率的背景下，公司资金归集率有望得到显著 提高。
? 面临的坏账风险远小于商业银行，2013年末的不良贷款率接近于零。
21 3.5 亮点五：其他军工及央企产融结合业务机会 立足航空 面向军工 服务央企 ? 除中航工业以外，各大军工及央企也存在着巨大的产融结合业务需求。中航投资凭借航空产业背景，央企 、军工背景和上市全牌照是关键竞争优势，若获得部分军工金融服务和央企金融服务，则总收入规模还能大 幅上升： 十大军工的产融结合业务机会 十大军工 1 中国兵器工业集团 中国兵器装备集团 中国航空工业集团 中国船舶重工集团 中国航天科工集团 中国航天科技集团 中国船舶工业集团 中国电子科技集团 中国核工业集团 中国核工业建设集团 163 112 102 100 71 47 24 前十大央企的产融结合业务机会 前十大央企 1 2 3 4 5 6 7 8 9 中石化 中石油 国家电网 中移动 中国中铁 中国铁建 中国建筑 南方电网 519 474 470 378 369 2011收入 [十亿] 下属金融服务单位 311 ? 财务、光大永明人寿 (12.5%) 财务、南方工业资产管 理有限公司 2011收入 [十亿] 下属金融服务单位 1,969 ? 财务 财务、银行、信托、租赁、 保险 财务、银行、信托、证券、 保险、期货 财务、银行 无 保险 无 财务、保险 财务、保险、信托、基金 财务、保险、信托、基金、 租赁 ? ? ? ? ? ? ? ? ? 2 3 4 5 6 7 8 9 10 279 264 ? 1,721 1,532 ? ? ? ? 财务、租赁、信托、证 券、保险、期货、基金 财务 财务、航天证券(90%) 财务、光大银行(2.48%)、北京 国际信托(7.14%)、航天产业投 资基金管理有限公司 ? ? ? ? 财务 无 财务、长城证券(5.08%) 、中国人寿(0.07%) 无 中海油 355 335 10 中化集团 22 Part 04 本次发行概况 ? 本次发行方案 ? 募投项目概况 ? 本次发行影响 23 4.1 本次发行方案 方案要点 发行股票的种类 每股面值 发行方式 发行对象 认购方式 发行数量 发行价格 募集资金 人民币普通股（A股） 人民币1.00元 向特定对象非公开发行股票 不超过十名特定投资者 所有发行对象均以现金方式认购 不超过34,878,954股。若公司发生派发股利、送红股或资本公积转增股本等除 权、除息事项，发行股数上限将相应调整 不低于14.54元/股。若公司发生派发股利、送红股或转增股本等除权、除息事 项，发行底价亦将作相应调整 本次非公开发行募集资金不超过50亿元 24 基本情况 4.2 募投项目概况 ? 为增强资本实力、补充中航投资及各主要子公司的资本金，本次非公开发行募集资金不超过50亿元 ，拟用于以下项目：
序号 1 2 3 项目名称 收 购 中 国 航 空 工业 集 团 公 司 持 有的 中 航 信 托 股 份有 限 公 司 10.20%股权 增资中航国际租赁有限公司开展融资租赁业务 增资中航信托股份有限公司开展信托业务 募集资金拟投资金额（亿元） 6.71 15.00 5.98 4 5 增资中航证券有限公司开展证券业务 偿还银行借款 合 计 10.00 12.31 50.00 注：中航投资为控股型公司，母公司并无具体业务。本次非公开发行募集资金使用的具体途径为，中航 投资以全部募集资金对其全资子公司中航投资有限增资，中航投资有限运用募集资金实施上表所列项目 。
25 4.3 本次发行影响 ? 本次发行以及募投项目的实施，将壮大中航投资的资本实力，有利于中航 投资抓住金融创新及非银行金融业大发展的历史机遇，分享我国航空工业高 速发展的成果，为中航投资实现 “成为根植航空工业、深具中国产融结合特 色的一流金融控股上市公司”战略目标创造条件。 1 根植航空工业 2 中国特色产融结合 3 一流金融控股上市公司 与航空产业链紧密结合 ? 立足中航工业，以金融工具和视 角推动集团发展 为战略高新产业提供金融服务 ? 助推中国产业和经济的发展 ? 协助、培育高效，具备全球竞争 力的中国产业和企业 ? 助力地方差异化产业发展的金融 需求 建成国内一流金融控股上市公司 ? 扩大金融子公司资本金，抓住各 项业务快速发展的市场机遇 ? 为航空产业链发展提供全方位的 综合金融解决方案 ? 采用市场化机制，吸引专业化人 才，提高市场竞争能力 ? 加强金融业务协同，适应金融混 业趋势 26 中航投资控股股份有限公司 AVIC CAPITAL CO.,LTD. THANKS 27
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