泪 水 、 、 成功的 出 现 特 别 大 的 问题 ” . 午夜梦 回 时充 满怎 样 不 变并不 容易 . ... 和 家人 在 一 “ 最遗憾 的就 是 没有 太 多 闲时 , 展 之 路 上 处 处 充 满 了诱 惑 徐新 对 ...
维普资讯 http:// 维普资讯 http:// 在单个项 ａ上取得 １ ０ 倍的获利 ，在ｖ ｃ ｔ ｗ ｌ 中并不难寻 但如果所有投资的项 目都有回报 ． 并且总回报率达 到４ 倍的投资公 司并 不多见 。霸菱亚洲投资董 事总经理 ．中国区总裁徐 新做到７ ｏ 徐新 成功百分 百 口 记者 杨永翔 摄影 邓攀 对单 个项 目有 １ Ｏ 倍的获 利 ，徐 新 当然欣 喜 ，但最让 她欣 慰 的是 所 有投 资 的项 目都有 稳 定 回报 ，并且 总 回报 率 达 到４ 倍 的 业绩 。第 得意 之作 ２ ｏ ｏ ：
￣ 霸菱 投 资金 信通 讯 ，初始 投 资 ７ ０ Ｏ 多万 美元 。
今年 京信通 讯 在香 港 上 市 ，霸菱 退 出 ， 获利 ４ 倍 。京 信 通 讯 主营 无 线 覆盖设 备 ， 目前有 １ ． ２ 亿 美 元的 销 售 规模 ， 市场 占有率 达 ２ ５ ％，属 行业 中的领 头羊 。霸菱 只 退 出一 半 。徐 新 预 计 京信 通讯税 后 利 润每 年会 有 ２ ５ ％～ ３ ０ ￣ ／ ｏ ￣ 增 长率 。如 果有 ３ Ｇ 推 出 ，利 润增 长会 在４ 似左 右 。
霸菱 １ ９ ９ ９ 年 投 资 网易 ，成 本 价每 股 ５ 美元 ， 今年 网 易 股 票涨 到５ ２ 美元 时 ，霸菱 全部 退 出 ，平均 回报 率是 ８ 由徐 新主 导投 资 的 ９ 个 项 目， 投资 总额 是６ ８ ０ ０ 万 美 元 ，现 在 已退 出５ 个 ，回报 给投 资者 的现 金 是 １ ． ２ １ 亿美 元 ，实现 的投入 成 本是 ３ １ ０ ０ ７ Ｙ 美 元 ，已实现 的 回 报率 是 ４ 倍，年均回 报率为６ １ ％。另外有４ 个项 目没退 出，其中 从行 业的角度来 讲 ，徐新 认为制 造业 、 跟 中产 阶级 生活 方 式 有 关的领 域 、 国 有 企 业 的私 有 化 这 三 大 领域 的投 资机 会很大。
两 个是 上 市 公 司 ：元征 科技 和 长 城 汽车 ，没有 退 出部 分 的价值达４ ０ ０ ０ 多万美元。“ 从 目前的发展 来看 ，企业 的 增 长速 度 比 较快 ，余下 的４ ０ ０ ０ 多 万美 元在 未 来的一 至两 年 可 以翻２ ～琚 。
” 取 得 如此 业 绩 ，徐 新说 ，这 不是 因为 个 别项 目业绩 特 别 好 ，别 的 都 不 好 ，霸 菱 投资 所 投 的９ 项 目 中，没有 一 倍 （ 因为抛售网易股票是在不同阶段进 行的） 。
当时 投 资５ ０ ０ 万美 元 ，现在 已翻 到４ ｌ ０ ０ ０ 万 美元 。
如 今 的喜悦 并不 能 掩 盖 曾经 的苦 辣 与辛 酸 。
“ 从投 资 到 现 在 ，是 经 历最 剧 烈的 成 长 痛苦 。
” 徐新 回忆 起 投 资 网易 的历 程 时说。
１ ９ ９ ９ 年 ，作 为第 一轮 投 资进去 ，当 时 丁磊 才２ ９ 岁 ，只有 十几 个 员工 ，在 广州 ，第一 轮 投 资 进去 后 ， 网易 搬 到 了北 京 ，生 意 模 式 进化 了欲 ，Ｃ Ｅ Ｏ 个项 目死 掉 ，其 中一 个 项 目一般 ，只是 上市 后 股 价跌 个１ 嘴 回 报率 ， 一个 ８ 倍 回 报率 ，剩 下 ６ 个 项 目都 是 ２ ～ 下来 ，公司实力与 经营规模 依然没变 ；其 中两个项 目， 一 ４ 倍 的回 报率 。
挖掘 中国 “ 金矿” 不 了解 中国 与世界 企 业 、 市场 优 势的 投 资人，很难 在 投资上 取 得好 的收 益 。
从行 业 的角 度来讲 ，徐新认 为 制 造 业 、跟 中产 阶级 更换了２ 次，随后的经历是上市，股价下跌 ，财务调查 ， 停牌 ，复牌 。５ 美元进去 ，１ ５ 美元上市，涨到 ３ ０ 美元 ， 跌到０ ． ６ 美元 霸菱 。
与网易 一 同忍受 了心惊胆 战的跌 荡 。
获得 １ 嘴 回报 的 经历 ，霸菱 不 只是 今 年 ，往 年 也有 生活方式有 关的领域、国有企业 的私有化这三大领域的 投资 机 会很大 。
首 先 中国是 一个 世界 的工 厂 ，市场 很大 ，尤 其 是拥 过 。即投 资中联系 统 ，３ ５ ０ 万美 元介入 ，３ ５ ０ ０ 万美 元出 手 ，获利 １ 嘴 。
Ｎｅ ｗ Ｃａ ｐ ｉ ｔ ａ ｌ ２０ ０４ ． １ ２ ３ｔ 维普资讯 http:// 有 自己的品 牌 、研发能力与销售渠道的企业投资 的空 间 很大 。其次 ，中国本土市 场给 丁企业一个规模 化发展的 机遇。在中国做到前三名的行业领头羊 公司，说明它的 规模 已经到 了一 定的程度 ．可 Ｍ去抢 占国外市场。
如今 霸菱退出的 元征科技，是做 汽车后 市场诊断仪器 ，这个 市场在全球 的销售规模大概是 ８ Ｏ 美元 ，美国做得晟 好 的 公 司Ｓ ｎ ａ ｐｏ ｒ ，销 售 额是２ ０ 亿 美 元 ，欧 洲最好 的 是 本报 刊遭 刨画 投蘑 Ｂ ｏ ｔ ｃ ｈ ．销售额稍微太一点。汽车后市场诊断攸器有非 常多的软件 程序 ，每个新车型 出来后 ．把这 个新车 型 的 软件 拷到这个 设备 中去 ，每 个新车型都 需要 ８ ０ ～１ ０ ０ 的 工程师工作小 时，在中国的工 程师每小时 的成 本是 两美 元，而在美国是２ ０ 美元，差了 ｌ ０ 倍，结果是元征得设备 １ ０ ０ ０ 美元卖刊欧洲． 欧洲的经销商３ ０ ０ ０ 美元卖到修车行， 就这个价格也还比欧洲公司生产的产品要便宜７ ０ ％ 立右， 很有竞争力。本土市场大，可以有自己的品牌和销售渠 道，做到一定规模再去艳全球的市场 ． 抢的原幽，劳动 力便宜 ，不仅是蓝领 便宜．而且工程 师 的价格也 同样便 宜 。另外 中国 工程 师每 天工 作８ ～Ｉ Ｏ 小时 ，ｎ 口 班 加点 美 帖 国 连 虽然任进入和退 ｆ Ｊ － 战略方面ｖ ｃ ｔ ｆ ｌ ￣ ｜ ：
没有 找 到 一个金 规 ＝ ｆ 三 律 。但 徐新 好像 总 能攥 住胜券。
同时新产品推出时间比 欧洲＿ 史 许多倍。
中国经薪的持续快速发展． 催生了一大批中产阶级 抓住中产阶级的生活方式． 椽新已在消赞品零售、 旅游 救育等跟中产阶级生活方式有关领域中寻找到了 机会 霸菱２ ０ ０ ５ 年投的一个项目叫诺亚舟，主要是做英语电一 一 词典 诺亚舟Ｉ ９ ９ ９ 年成立一直做到现在 ，税后利润达 １ ０ ０ 叩 美元 ．每年增 长率在３ ０ ％左右 在 同行 业 中排名 第二 ，霸菱投 资１ ５ ０ ０ 万 美元。
中国人 口基 数大 ．接受教 育的需求很 大 据统计 ，中国共有两 亿学生 ．萁 中中学 生达８ （ Ｄ ０ 万 ，小学生 １ ． ２ 亿 ，大学生 有１ ０ ０ ０ ７ ￣ ～ 帽 ４ ５ 期 盛 宴 ：
丰 ｖ ：
， ’ Ｂ 哇 ａ ｎ ｋ 谷 ， Ｓ 银 ￣ ＇ Ｂ 行 ） 此 趣 中 国之 行 是 带 领２ 毫 名著名 风 险投 资家来到 中国考 察．显 然这 并不能仅 仅 定义 丙硅 谷佩行要 进行的什 幺 ’ 社会活动 ，２ ５ 名风隆投 资末垒部来 自硅谷银行的合作仗停．凭 借着这 样的方式 ．硅 谷银 行 为合作 伙伴开启 羞进 几中国的太 ＿ ］ 打 开 了这扁 。
１ ，呈现在 他们眼前的将是至 少２ ５ 亿美元 的风睑投 货 的牵 毕矗宴 柏客 （ Ｇ ｒ ｅ ｇ№ｃ ｋ ｅ ｒ ）克后对英 国．以色列、印度都 已经进行 了造 访 而中国将是硅谷银行首枇 要建 的海外 办事赴 日程 表上的最后一 个 他在接 受本刊记者 采访时说 出了自己对此欢 中国考察的感受 １ 乜表示 ：最近 几年蛆毂 了类似考察．由于中国的重要 性，所 以 我们这次非常重担 ，邀请 了 我 们的风隆投 资霉客户到北京和 上海来 ， ３２ Ｎｅ ｗＣ ａ ｐ ｉ ｔ ａ ｌ ２ ００ ４ １ ２ 维普资讯 http:// 当人均Ｇ Ｄ Ｐ 到了一定的程度，某个行业就会快速增 长。比如餐饮业 ，旅游 业 汽车业 。有统计显示Ｇ Ｄ Ｐ达 是很重要的，复台 增长十年和三年的概念 完全不一样 ， 相差太大了。
你新对手头上现有几个好的项目有些恋 恋不台。
到２ ０ Ｇ ０ ～３ ０ ０ ０ ＃ ￣ 元 ，汽车行业台有一个比较大的增长。
最 近有一个 数据显示 ．去年中国 出国旅游 人数达到１ 如０ 面对风险投资的周期性特性，如何面对不得不退出 的问题 葫菱现在的操作方｛ 盘 是：如果赚到钱的．就先 持有一部分 ．留一部分 ，成本收回来 后，再陪着企业 慢 慢玩。
万人。黄光裕荣壁福布斯富豪榜首位， ｅ 龙网的成功上 市多少从侧面折射出了一点：消费品零售、旅游等领域 的投资机台还是很大的 电信特别是无线一直是霸菱钟爱的领域，据你新介 绍 ，２ ０ （ ￣ ５ 年霸 菱看 好的 行业不变 从已 投鼗的９ 个项 目 来看，３ 提 电讯与信息 ＋３ ％ 是制造业 ，其余３ ％是零 售与消费 品行业。
至于筹钱的时机如何把握 ？大 部分 人是在市场很好 的时候投资 ， 在市场低落时去融资， 就是所谓的追高杀 跌。
而我 们是在 市场好的 时候赶 快筹钱 ，市场 不好的 时候赶快投资。
豫新对本刊记者说 ， 在投 资选择企韭 时 ，光看企业每 年 的增长不行 ，要看这 个行 业的增长是 行业选择好 ．但不一定能取得良好收益 徐新认为 人的因紊同样非常关键：第一．市场感觉要好， 要有杀 手本领ｔ第二．管理和带领 队伍的能力要强一第三 要 有胸怀 第 四．品德要好。
我们是小股东，钱交给他 ， 晚上 能睡得 着觉。
徐新 认 为本 土企 业 家的杀手 本领很 强 “ 对曾 经在 不是可持续 ， 最怕的是在高位进去。如何规避风险最好 的就是看这 个公 司所处的行业已 有一段历史 ．并且经过 了激烈的竞争生存下来了 并进入行业 前三名，这样的 公司风险就报小 ，不会因为资金问题而死掉 。
霸菱投资只有２ ０ ％ 是早期的风险资本 ，而８ Ｏ ％ 的是 扩张资本。这种扩张资本主要是投资企业的成长阶段。
就扩 张资本 部 分 ，盈 利 增 是赚 钱 的主 簧 空 问 镣新 给本 刊记者 算了 一笔账 ：一个 企业 盈利增 长３ ５ ％， 持有 ４ 年就增 长３ 倍 。比如 进去时是 ８ 倍的市盈率 ， 出来 国际大公司傲职业经理人出来创业的，第一次创业，不 要去投它，让别人先付学费，学费付完再米创业 说明 他有胆魄．这时来考虑投资不迟。
投资经 虽然 在进入 和退出 战略方 面Ｖｃ 们评 没有找 到一个 时是 ｌ ２ 倍 ，市 盈率增 长就 赚了 １ ． ５ 倍 ．如果 再乘 以３ 就 蛙４ ． 靠 ，打个折，比如执行中错误， 最基本的就可 以 啸到３ ～４ 倍 如果再做资本运 作．给企业钱让其发展 更快 ＋或着做收购兼并．或者到 国外收购 公司，走 向 国际市场 等 ，这样就可 以赚到５ ～６ 倍 了。
好的金规玉律．但徐新好像总能攥住一张胜券 一个 行业刚起飞，这时候不知道 谁是赢家．找一个好的团队， 投资给他，让他跑到壤前面，在高潮时将它卖掉 这是 进入 的时机 。如何把握退 出时机？一 个企业成 长是需要 至于风险资本部分，镣新很挑剔，只选行业前三名 的公司 相对来说第三名都很少，主要是一二嚣，除非 第三名的企业有很好的成长空间，才会被选中。
中国不是一个技术创 新的国家，只是一个技术应 用 的国 家 ，技 术应 用就 决定 了它 的回报率 不会 是很 高 ３ －５ 年的时间．所以３ － ５ 年是不要轻易ｉ ｌ 也 售。在欧美特 别成功 的案 例，一十项 目可 以持有十年 。复合 增长时 间 的 。即使成功 了，也只能是赚ｌ ０ ～ ２ ０ 倍，美国的风险 跟我 们 一起 来的２ ５ 名 风险投 资家．旗下 的 资金选 到５ ０ ０ Ｏ ｆ ． 美元．过去５ 天里和 太约５ ｏ ｇ ：
企业札栖举 行 了２ Ｏ 多场的 套议 。跟 中差 高科技 ， ＾ ＼司， 中国本 投资如果做好了，台有 １ ０ ０ ～ ２ ０ ０ 倍的回报 。一个项目 曦的钱可 舟所有的亏损弥补上 。在这种情况下 ，所 以风险投资购买股权的价格 不能太贵 “ 至于收购的价 钱 ，我 们一般 看企业 的成 长 ，市 盈率 不超 过成 长速 度 地 的企业 ．和政府机构、暂易机 构都 进行 了 接 触 戒 们 得到 土量 有价 值的 信息 逸一 周 马 不停蹄 ， 对我 Ｃ ｊ ＂ １ 采谴是非 常重要 的．百阁不 如一 见 ，短短 的三分之一，如果成长一年是２ ．所付的价格不会超 过８ 倍的市盈率，但总的绝对值最好不要超过 Ｉ Ｏ 倍。在 选项 目时，价格很重要 ，好公司也不能什么价位都买 ， 再好的公司，很高的价格 来买 也是台亏钱的 徐新 深诸其道 几天非 常 幻忙的 行程安排 中，我 见到 了中国一 戈 批忧 考人 才．高证合 作的盎度 令人满枣 而且政 府对新贯 拳和 新技 术的开 发给 予 了高度 的重 褪。
速是 一 个教 育和 学 刁的过 程 ． 同 时广 交 明友 ．茈 得 第一 手的 感性 认识 ．瞄前我 们曹缝 粗龊过类似 的活动 斟印度和 以 邑列．这 次来 考察是我 们历 史 上 的 里 程碑 “ 我的梦想就是帮助中国造就总资产在Ｉ Ｏ 也美元的 大企 业 ．然 后个个成 为亿万富翁 。
徐新 说。这只 是个 梦想 ？ 网易 的丁 磊 ，京 信通 讯的 霍东 林 ，长 城汽车 的 魏建军 ，下一个亿万富翁会是谁？ 圆 Ｎ ｅ ｗ Ｃ ￣ ｐ ｉ ｔ ａ ｌ ２ ０ ０ ４ １ ２ ３ ３
并且,在整个毕业设 计期间, 导师的悉心教导及与导师的交流过程中,我学到了搞科研和写论文 的方法以及对待学术问题应当有严谨而科学的态度.更重要的一点是,让我 懂得了...
徐新 最难坚持的事 风光的背后可有几般惆怅、成功的背后又有多少泪水、午夜梦回时充满怎样的牵挂 “最遗憾的就是没有太多闲时和家人在一起工作太辛苦了.”回想起走过的这...
徐新 最难坚持的事 风光的背后可有几般惆怅、成功的 背后又有多少泪水、午夜梦回时充满怎 样的牵挂? “最遗憾的就是没有太多 闲时和家人在一起,工作太辛苦了.” 回想起走...