2014年3月18日... 表,2013年度合并及公司的利润表、股东权益变动表和现金流量表以及财务报表附注. 一、管理层对财务报表的责任 编制和公允列报财务报表是中国铝业股份有...
中国铝业股份有限公司 2013年度财务报表分析 1 企业概况 行业背景与竞争情况 利润表质量分析 资产负债表质量分析 2 3 目录 4 5 现金流量表质量分析 综合评价 6 1 企业概况 企业概况——企业简介 中国铝业股份有限公司（简称“中国铝业” ）于 2001年9月10日在中华人民共和国注册成立，中国铝 业股票分别在美国纽约证券交易所、香港联交所和上 海证券交易所挂牌交易（股票代码：纽约ACH，香港 2600，上海601600）。它是目前中国铝行业唯一集铝 土矿、煤炭、铁矿石资源勘探、开采，氧化铝、原铝 和铝加工生产、销售，技术研发于一体的大型铝生产 经营企业，是中国最大的氧化铝、原铝和铝加工生产 商，是全球第二大氧化铝生产商、第三大原铝生产商。 中国铝业为中国有色金属工业的龙头企业，自主研发并应用了选矿拜尔法、500 千安大型铝电解槽等新技术。公司拥有多项自主知识产权的核心技术。 企业概况——产品种类 氧化铝 重熔用铝锭 高纯铝和铝合金 氧化铝是生产铝锭的主要原料， 适用于熔盐电解法生产金属铝， 也是生产刚玉、陶瓷、耐火材料 等的重要原料。 重熔用铝锭是生产铝制品的主 要原料，广泛应用于建筑、电 力、包装、交通运输和日用消 费品等多个行业。 高纯铝和铝合金是电解铝深加 工产品，广泛应用于航天航空、 电子电工、交通运输和轻工建 材等行业。 2 行业背景与 竞争情况 行业背景与竞争情况 有色金属 中国铝业所处的一级行业为有色金属行业，二级 行业为有色金属-有色冶炼加工。有色金属通常指除去铁、锰、铬和铁基合金以外 的所有金属。当今有色金属已成为决定一个国家经 济、科学技术、国防建设等发展的重要物质基础。
作为有色金属生产第一大国，我国在有色金属研究 领域，特别是在复杂低品位有色金属资源的开发和 利用上取得了长足进展。但是由于近年来全球经济 低迷以及资源的逐渐减少，造成了市场上对于有色 金属产品的需求的萎缩，而同时有色金属成本又在 上升。由于无法很好的将提高的成本转移到下游的 消费者身上，因此有色金属行业的利润空间进一步 被压缩，处境越来越艰难。 行业背景与竞争情况 铝行业 有色金属行业的不景气尤其以铝产业为代表。
2013年世界经济缓慢复苏带动全球原铝消费有 所回升，但新增原铝产能使全球铝市场产能过剩矛 盾加剧,同时全球流动性收缩预期升温，对铝价构成 持续压制，2013年原铝价格延续震荡下行格局。全 球经济复苏不及预期，全球流动性收缩预期升温， 铝市场供应过剩压力增大，导致原铝价格急剧转入 持续单边下跌走势。
中国经济处在调整结构、转变发展方式的时期。
在产能过剩的压力之下，该企业的主要产品市场价 格持续下行。 3 利润表质量 分析 利润表质量分析——基本情况 利润表质量分析——趋势分析 年度 净利润 94789.1 -823375.4 (1.11) 23797.4 (2.98) 核心利润 -675449 -859420 (-0.21) 13341.2 (-51.63) 营业总收 入 17303809.9 14947882.1 (0.16) 14587443.3 (0.19) 营业成本 16929084.6 14840644 (0.14) 13779029.1 (0.23) 营业税 金及附 加 37430.4 29001.7 (0.29) 35957.2 (0.04) 销售费用 193528.5 196792.2 (-0.02) 162278.8 (0.19) 管理费用 260729.1 274444.5 (-0.05) 258619.5 (0.01) 财务费用 558486.5 466419.4 (0.20) 338217.5 (0.65) 2013 2012 2011 从数据中可以看出，2013年的净利润较前两年相比都有了不小的增长，但反观核心利润与2012 年相比略有下降，比2011年则有了很大幅度的下降，分析其原因 营业总收入较前两年有所增长的原因在于企业贸易外销量增加，以及新并入宁夏能源增加煤炭 及电力营业收入所致。另外，企业新并入宁夏能源也使得2013年的有息负债规模增加，财务费用与 2012和2011相比都有不小的增长。 利润表质量分析——结构分析 1.收入结构 营业收入 营业成本 营业外收入 营业外支出 净利润 2013年 17303809.9 16929084.6 216198.9 20302.8 94789.1 从2013年的利润表中可以看出，营业收入与营业成本和营业外收入支出相比数量 差距很大，说明企业的利润主要来源于日常的经营活动，非经常性活动产生的收支对 于企业利润贡献很小。 利润表质量分析——结构分析 2.产品结构 中国铝业的产品主要有贸易板块，原铝板块，氧化铝板块等多个板块。从收入和成本比例来看，贸 易板块都是贡献最大的板块，其次是原铝板块和氧化铝板块。但从利润比例来看，贸易板块的贡献远小 于其在收入中所占的比例，而能源板块的利润贡献与收入所占比例相比有较大提升，并且毛利率很高， 说明能源板块是该企业很有竞争力的一部分业务，在下一年中可以适当提高业务比例。饼状图如下。 利润表质量分析——结构分析 2.产品结构 营业收入 营业成本 利润比例 利润表质量分析——结构分析 3.区域结构 从表中可以看出，中国铝业的业务不光涉及境内的业务，也包括境外 的业务。但从比例上来看，不管是收入成本比例还是利润比例，境内业务 占了绝大部分，境外业务的贡献非常小；而毛利率方面境内业务也要高于 境外业务不少。 利润表质量分析——结构分析 4.费用结构 时间\科目 营业成本比 例 93.2% 资产减值损失 比例 1.0% 管理费用 比例 1.4% 销售费用 比例 1.1% 财务费用 比例 3.1% 营业税金及附加 比例 0.2% 总和 2013 100% 2012 93.0% 0.9% 1.7% 1.2% 3.0% 0.2% 100% 2011 94.2% 0.4% 1.8% 1.1% 2.3% 0.2% 100% 从表中可以看出，中国铝业的费用主要来自于营业成本，期间费用和 资产减值损失以及营业税金及附加都较少。不过值得注意的是财务费用比 例相对较高，企业对此的解释是由于并入了新的企业而导致了有息负债的 规模增加，从而增大了财务费用比例。 利润表质量分析——结构分析 5.客户结构 2013年度企业前五名客户营业收入的总额为16,746,302千元(2012年度：
12,844,200千元)，占该企业全部营业收入的比例为9%(2012年度：8%)。具体情 况如下： 从表中可以看出，前五名客户所占比例并不是很大，说明企业的客户数量较 多，客户结构比较合理，不会因某些客户而影响营业收入。 利润表质量分析——重要项目分析 1.投资收益 从利润表中可以看出， 投资收益的变化非常巨大， 2013年的投资收益较2012 年相比增长了3182.99%，原 因在于企业处置中铝铁矿股 权、处置铝加工股权、债权、 资产和丧失对焦作万方控制 权产生的资本运作收益；对 联营企业和合营企业的投资 收益增加；同时商品期货、 期权合约以及外汇远期合约 的平仓收益都有所增加。具 体情况如左图。 利润表质量分析——重要项目分析 2.其他综合收益 从利润表中可以看出，其他综合收益也有 较大变动，从2012年的正值变为了负值，并 且负的金额还较大，原因即外币财务报表折 算差额的问题，具体数据如下。 2013年 2012年 2011年 利润表质量分析——小项目情况分析 1.营业外收入 2013年度的营业外收入较2012年也有较大增长，增长幅度达到了61.68%，原因 在于企业获得了与损益有关的政府补贴增加及并购宁夏能源产生的负商誉。 利润表质量分析——小项目情况分析 2.营业外支出 与营业外收入有增长相反，2013年度的营业外支出较2012年反而有所下降，降 幅达到62.52%，具体原因是企业固定资产报废损失减少。 利润表质量分析——利润表总结 从利润表的情况来看，可知企业的主营业务并未有太大改善，在整个铝行业不 景气的大背景下，主营业务给企业带来的利润寥寥无几甚至为负值。而今年的净利 润较2012年由负转正，原因在于投资收益的巨额增长。
总体而言企业经营状况不佳，核心利润长期为负，说明企业的经营出现了很大 的问题，如果不想办法改善的话企业的生存状况将进一步恶化。 4 资产负债表 质量分析 资产负债表质量分析——基本情况 资产负债表质量分析——基本情况（续） 资产负债表质量分析——基本情况（续） 资产负债表质量分析——总量分析 1.总资产总量及变动趋势 单位：万元 2013年 2012年 2011年 从近三年的企业总资产总量的数据来看，三年内企业总资产是在不断增长中的， 从柱状图中可以清晰的看到总资产在2013年为19950705.4万元，比2012年增长了 14.0%；比2011年增长了27.0%。说明近几年内企业的规模还是在不断扩大中的， 且保持较大幅度的增幅。 资产负债表质量分析——总量分析 2.具体资产总量及变动趋势 流动资产总量变动 非流动资产总量变动 单位：万元 2013年 2012年 2011年 2013年 2012年 2011年 从近三年的企业流动资产总量和非流动资产总量的数据来看，这两项资产总量也都有了比较 明显的增长。其中流动资产总量较2012年增长了28.7%，较2011年增长了26.2%；非流动资产 总量较2012年增长了8.2%，较2011年增长了27.3%。这说明在总资产总量增加的情况中，流 动资产和非流动资产都有所增加，且比例基本相当。 资产负债表质量分析——结构分析 1.总资产结构 从该饼状图中可以看出，企业的资本构成中，流动资产和固定资产占了企 业的绝大部分资产，剩下的无形资产和长期投资所占比例就小了很多。并且流 动资产和固定资产比例较为接近，其中流动资产占总资产的34.9%，固定资产 占总资产的41.1%。 资产负债表质量分析——结构分析 2.流动资产与非流动资产 流动资产占比 2013年 31.61% 非流动资产占比 68.39% 总和 100% 2012年 2011年 28.01% 31.80% 71.99% 68.20% 100% 100% 从该表格中可以看出，企业的资本构成中，流动资产所占比例要比非流动资产小很多， 这与企业所处行业有关。中国铝业属于有色金属冶炼加工行业，非流动资产中的固定资产 占了很大比重，而这些固定资产是企业日常生产活动中所必须的设备厂房等，因此非流动 资产比例稍大可以理解。而流动资产比例也不是特别小，说明企业的财务风险并不是很大， 而盈利能力较好。 资产负债表质量分析——结构分析 3.有形资产与无形资产 有形资产占比 2013年 2012年 2011年 74.3% 74.7% 81.2% 无形资产占比 5.6% 2.6% 2.8% 总和 79.9% 77.2% 83.9% 从该表格中可以看出，企业的资本构成中，有形资产和无形资产所占总资产比例大约 为80%左右，其中有形资产占绝大部分，无形资产只占很小的一部分。但从趋势上看，无 形资产的占比在逐渐增大，这说明企业可能意识到了无形资产能够给企业带来可持续发展 的能力以及竞争能力的增强，因此有意地提高无形资产的数量，希望用无形资产与其他资 产组合进而为企业产生盈利。 资产负债表质量分析——资产项目质量分析 1.流动资产项目质量分析 对流动资产项目质量分析主要包括以下项目：
①货币资金质量分析 ②交易性金融资产质量分析 ③应收票据质量分析 ④应收账款质量分析 ⑤预付账款质量分析 ⑥应收利息、应收股利质量分析 ⑦其他应收款质量分析 ⑧存货质量分析 ⑨流动资产整体分析 资产负债表质量分析——资产项目质量分析 1.流动资产项目质量分析——货币资金质量分析 货币资金 2013年 2012年 2011年 货币资金占流动资产比例 19.7% 20.8% 23.3% 1242585.3 1019160.8 1164474.1 从该表格中可以看出货币资金占流动资金的比例较为稳定，但从2011年到2013年还是有少 许的下降，但总体保持在大约20%左右，而下降应该与整个行业的不景气相关。由于中国铝业 属于资产总额较大的企业，因此应保持一定比例的货币资金，如果货币资金太少将严重影响企 业的正常经营活动。所以建议企业今后也应保持一定比例的货币资金，比例不能太低。 资产负债表质量分析——资产项目质量分析 1.流动资产项目质量分析——货币资金质量分析 从该具体数据表中可以看出， 货币资金中的库存现金较2012年有 了大幅增长，增幅达到80.15%，银 行存款有少量增加，增幅达到 21.92%。说明该企业总体货币资金 质量还是较高的，能够有能力支持 企业的正常经营活动。 资产负债表质量分析——资产项目质量分析 1.流动资产项目质量分析——交易性金融资产质量分析 交易性金融资产 2013年 2012年 2011年 2.3 898.3 580.7 -99.7% -99.6% 变动比例 从该表格中可以看出2013年的交易性 金融资产较前两年有了很大的减少，应该 是企业将交易性金融资产出售以获得资金， 可以看出企业的闲置资金应该较少，经营 状况不是非常乐观。 资产负债表质量分析——资产项目质量分析 1.流动资产项目质量分析——应收票据质量分析 应收票据 2013年 2012年 2011年 214245.3 119064.3 413656.8 应收票据所占比例 3.4% 2.4% 8.3% 从表中可以看出，企业的应收票据占 流动资产的比例较2012年有所增高，绝对 值增幅为79.94%；较2011年有所降低， 降幅为48.20%。应收票据变现性较强，而 且由企业附注披露，截止2013年12月31 日，无已贴现取得短期借款的银行承兑汇 票，因此不会给企业的财务状况带来太大 的影响。应收票据质量较高。 资产负债表质量分析——资产项目质量分析 1.流动资产项目质量分析——应收账款质量分析 应收账款 2013年 2012年 2011年 401415.2 142521.9 149519.7 应收账款所占比例 6.4% 2.9% 3.0% 181.65% 168.47% 变动比例 从表中可以看出，企业的应收账款在 2013年有了大幅增长，所占流动资产的比 例也有了很大的提高。企业对此的解释是 集团今年新并入宁夏能源以及扩大贸易量 产生的应收款增加。 资产负债表质量分析——资产项目质量分析 1.流动资产项目质量分析——应收账款质量分析 对企业应收账款进行账龄分析，可发现与2012年相比，2013年的三年以上及一年以内的应 收账款都有了很大的增加，计提的坏账准备也相应有所增加。由于账龄越长收不回的风险越大， 因此增加很多三年以上应收账款是对企业不利的，有可能因为坏账而造成重大损失。因此应收账 款质量有所下降。 资产负债表质量分析——资产项目质量分析 1.流动资产项目质量分析——应收账款质量分析 对于坏账准备进行分 析，得到单项金额重大并 单项计提坏账准备的应收 账款分析如左图。其中前 三个企业计提原因是管理 层认为其经营困难无力偿 还；对于100%计提的企 业是均为本公司公司制改 建时国有股股东投入，投 入时已经评估认为难以收 回，因此全额计提坏账准 备；而“长城化学”全额 计提原因则是账龄超过三 年，管理层认为还款可能 很小。 资产负债表质量分析——资产项目质量分析 1.流动资产项目质量分析——应收账款质量分析 从应收账款对象的组成来看，大多数大额应收账款对象为第三方，少数为关联方， 关联方均为同受中铝公司控制的企业。因此第三方可收回的可能性还是比较大的，应收 账款质量比较高，但由于三年以上应收账款增多，质量有所下降。 资产负债表质量分析——资产项目质量分析 1.流动资产项目质量分析——预付账款质量分析 预付账款 2013年 2012年 2011年 580561.9 448100.5 403441 预付账款所占比例 9.2% 9.1% 8.1% 29.56% 43.90% 变动比例 从预付账款的比例来看， 基本上比较稳定，但绝对值 上有所增加，增加比例较大。
对于预付账款增加比例较大， 企业的解释为企业为了稳定 市场供应及拓展业务需要增 加了采购预付款。 资产负债表质量分析——资产项目质量分析 1.流动资产项目质量分析——预付账款质量分析 对预付款项进行账龄分析，可知大多数预付款项均为一年以内，且一年以内 预付款项所占比例还比2012年增加，因此长期的预付款项相对较少，也保证了 预付款项的一个质量。且分析预付账款增加的原因，得知大多数是因存货还未交 付。因此可认为预付账款质量较高。 资产负债表质量分析——资产项目质量分析 1.流动资产项目质量分析——其他应收款质量分析 其他应收款所占 比例 18.5% 5.2% 2.4% 361.39% 879.10% 对其他应收款进行分析可知2013 年的其他应收款有很大的增长，与 2012及2011年相比都有了数倍的增 长，因此其占流动资产的比例也大幅 增加。具体分析其他应收款的构成， 发现增加的主要为股权债权及资产处 置款，原因在于本公司将六家铝加工 子公司、一家合营公司和一家联营公 司的股权转让给中铝公司，并根据股 权转让的补充协议，将对其中两家铝 加工子公司的债权转让给中铝公司， 导致应收款项的增加。 其他应收款 2013年 2012年 2011年 1167413.8 253018.9 119233.5 变动比例 资产负债表质量分析——资产项目质量分析 1.流动资产项目质量分析——存货质量分析 存货 2013年 2012年 2353594.8 2559647.6 存货所占比例 37.3% 52.2% 变动比例 对存货状况进行分析可知存货绝 对值基本保持比较稳定，但2013年所 占流动资产比例有所下降。分析原因 可知企业加大了存货销售力度,回笼资 金。 -8.05% 2011年 2412437.9 48.3% -2.44% 资产负债表质量分析——资产项目质量分析 1.流动资产项目质量分析——存货质量分析 对存货种类进行分析可知，原材料、在产品和库存商品占了绝大多数存货，并且 这三者比例很接近，说明企业的产品从生产到销售整个过程比较顺畅，生产速度与销 售速度匹配，不会造成库存积压也不会造成生产能力不能满足需求的情况。 资产负债表质量分析——资产项目质量分析 1.流动资产项目质量分析——存货质量分析 对存货跌价准备进行分析，发现计提的跌价准备总体来讲较上一年有所下降，计 提比例也较少，说明存货质量比较高。 资产负债表质量分析——资产项目质量分析 1.流动资产项目质量分析——存货质量分析 2013年 存货周转天数 存货周转率 52.24 6.89 2012年 60.31 5.97 2011年 59.97 6.00 对存货相关的数据：存货周转天数和存货周转率进行计算，发现存货周转率基本 保持在6左右，在整个有色金属行业不景气的情况下，这个存货周转率还是较高的， 存货周转较快。 资产负债表质量分析——资产项目质量分析 1.流动资产项目质量分析——整体分析 2013年 流动资产周转 率（次） 流动资产周转 天数（天） 3.0877 116.5916 2012年 3.0202 119.1974 2011年 3.1957 112.6514 对流动资产进行整体分析，通过计算流动资产周转率和流动资产周转天数可知中 国铝业的流动资产周转率较低，周转速度较慢，这与整个铝行业的不景气很有关系， 企业应努力提高流动资产的周转率。 资产负债表质量分析——资产项目质量分析 2.非流动资产项目质量分析——长期投资分析 长期投资中的可供出售金融资产在2013年有8211.2万元的发生额，2012与2011年均没有此项目。
对长期股权投资进行分析，如下表，可知长期股权投资在2012年的数据较大，因此导致2013年 的数据较上年相比有了64%的下降。不过尽管如此，2013年的长期股权投资还是比2011年有了72% 的增长。分析2012年的数据可知主要是联营企业中无公开报价的长期股权投资有了大幅增长，2013 年就少了很多。说明2012年的时候企业可能是为了理顺上下游供销渠道，增大市场占有率和行业内 竞争力所采取的措施。
长期股权投资 2013年 2012年 2011年 690265.9 1921341.5 399469.3 占非流动资产比例 5.1% 15.2% 3.7% -64.07% 72.80% 变动比例 资产负债表质量分析——资产项目质量分析 2.非流动资产项目质量分析——固定资产质量分析 对固定资产项目进行分析， 由左边的柱状图可知近三年来 固定资产总量是呈上升趋势的， 固定资产占非流动资产的比例 也维持在60%-70%左右。 2013年 2012年 2013 固定资产占非流动资产比例 62.4% 2011年 2012 64.8% 2011 72.4% 资产负债表质量分析——资产项目质量分析 2.非流动资产项目质量分析——固定资产质量分析 对固定资产项目具体构成进行分析，可知固定资产总共分为四个部分：房屋及建筑物，机 械设备，运输设备以及办公及其他设备。
在固定资产中，房屋及建筑物和机械设备占固定资产比例非常较大，总共占比达到了 98.44%，这与企业自身特点是相关的。由于所处于有色金属冶炼加工行业，因此企业对于加 工车间及设备的需求是很高的，需要有足够的厂房和设备来满足日常的生产经营活动。因此从 结构上来看，生产用固定资产占用比例较大，说明闲置的固定资产不多，固定资产利用率较高。 资产负债表质量分析——资产项目质量分析 2.非流动资产项目质量分析——固定资产质量分析 2013年 固定资产周转 率（次） 2.0652 2012年 1.8689 2011年 1.9301 对固定资产项目的周转性进行分析，可以知道企业的固定资产周转率大概在2左右，这说 明中国铝业的固定资产的周转速度较快，利用率还是较高的，表明企业内部对于固定资产的管 理还是卓有成效的，应继续保持这个水平的固定资产周转率。
从构成上来讲，由于企业中固定资产的绝大多数为房屋及建筑物和机械设备，而房屋及建 筑物是有增值空间的，因此说明该企业的固定资产还具有一定的增值潜力。 资产负债表质量分析——资产项目质量分析 2.非流动资产项目质量分析——无形资产质量分析 无形资产 2013年 2012年 2011年 1125141 449149.1 434434.7 占非流动资产比例 变动比例 8.2% 3.6% 4.1% 150.51% 158.99% 对无形资产进行质量分析可知，在2013年，无形资产总量有了一个较大的提高，占非流 动资产的比例也有较大的提高。原因是企业于本年度完成对宁夏能源和PTNP的收购，宁夏能 源的无形资产公允价值归入企业的无形资产。另外，也有可能是企业意识到了无形资产的重要 性，有意识的提高无形资产的总量，来提高市场占有率或产品竞争力。因此建议企业以后应将 无形资产与其他有形资产结合好来发挥无形资产的作用。 资产负债表质量分析——资产项目质量分析 3.资产质量总体分析 流动比率 2013年 2012年 2011年 0.6519 0.5845 0.8013 速动比率 0.4086 0.2793 0.4145 资产负债率 资产增长率 73.0826 69.2766 62.9904 13.993 11.3805 11.1887 由之前对于资产的总体结构的分析可知，该企业的资产结构较为合理，符合该企业所属的 整个行业的特点，说明企业对各项资产的利用较为合理，资产的结构符合企业的发展战略。
另外，对资产的一些关键性的指标列示如上，可以看出流动比率和速动比率都偏低，说明 短期偿债能力不是很强，再与同行业的企业作对比，同行业企业如S山东铝，包头铝业，利源 精制等的流动比率都在1.5到2.0左右，说明中国铝业的流动比率位于行业的偏低水平，需要引 起管理人员的关注。对两种比率的行业排名情况列示如下。 资产负债表质量分析——资产项目质量分析 3.资产质量总体分析 对流动比率和资产负债率的行业对比可知，流动比率低于行业平均水平，且比数据较好的 企业有较大的差距。资产负债率高于行业平均资产负债率，企业应保持这一比率，但也不要太 高，否则会增大财务风险。 资产负债表质量分析——负债项目质量分析 1.负债结构分析 对企业的负债结构进行分析， 可知超过四分之三的负债为流动 负债，少于四分之一的负债为长 期借款。 资产负债表质量分析——负债项目质量分析 2.负债项目变动情况分析 对负债项目中的数据进行分析，发现了一些变动较大的项目，项目变动情况及变动 原因解释如下：
①对企业的负债数据进行分析可知，流动负债对比2012年有了15.37%，原因在于 该企业为补充营运资金,新增短期借款和应付款项增加。
②应付款项有了79.60%的增长，原因在于该企业新并入宁夏能源增加的应付账款, 以及采购中适当延长了付款期限。
③非流动负债合计也比上年有了31.22%的增长，原因在于新并入的宁夏能源增加长 期借款等非流动负债。 5 现金流量表 质量分析 现金流量表质量分析——基本情况 现金流量表质量分析——基本情况（续） 现金流量表质量分析——现金流结构分析 对现金流量表进行分析，对现金流的结构有了一个初步的了解。由于现金流量表中 只有今年和2012年的数据，因此与2012年对比，对营运活动产生的现金流 、投资活动 产生的现金流和融资活动产生的现金流进行分析，有如下结果：
① 2013年年度，营运活动产生的现金流为净流入82.51亿元，比上年同期的净流入 11.22亿元增加了71.29亿元，主要由于该企业加强内部管理，大幅减亏，同时通过实施 精益现金流管理使营运活动产生的现金流大幅增加。
② 2013年年度，投资活动产生的现金流为净流出76.86亿元，比上年同期的净流出 231.53亿元减少了154.67亿元。主要源于该企业压缩对外投资，以及收回处置铝加工 板块股权、债权和资产及贵州分公司氧化铝生产线转让款，使得现金流支出大幅减少。
③ 2013年度，融资活动产生的现金流为净流入人民币17.58亿元，比上年同期的净 流入人民币204.29亿元减少186.71亿元，主要是由于本期经营活动现金净流量增加， 投资支出减少，外部负债融资需求减少所致。 现金流量表质量分析——经营活动现金流量 对经营活动产生的现金流量进行分析，发现2013年的经营活动产生的现金流量净额 与2012年相比有了很大增长，涨幅为635.18%，具体原因是企业加强内部管理,大幅减亏, 同时通过实施精益现金流管理使营运活动产生的现金流大幅增加。具体上涨较明显的是 “收到其他与经营活动有关的现金”，具体分析如下。 现金流量表质量分析——经营活动现金流量 由明细可知变动主要原因在于收到补贴增加了近一倍，押金及保证金的增加2012年 为零，今年有了金额。补贴应为国家对于不景气的铝行业进行的补贴，但金额所占比例 较小。 现金流量表质量分析——投资活动现金流量 对投资活动产生的现金流量进行分析，发现投资活动现金流入较上年有了很大增长，主要有投资收益 产生的现金，处置资产收回的现金及从子公司收到的现金净额等。猜测处置资产等原因与行业不景气相关。
投资活动流出的现金反而下降，因此造成投资活动现金净额比上年增长了66.8%，原因是企业压缩对外投 资,以及收回处置铝加工板块股权、债权和资产及贵州分公司氧化铝生产线转让款,使得现金流支出大幅减 少。由于投资活动净额为正，说明企业现在很有可能在收缩规模，推测应为行业不景气导致的被动收缩。 现金流量表质量分析——筹资活动现金流量 对筹资活动产生的现金流量进行分析，发现2013年吸收投资收到的现金有了大量的减 少，称为筹资活动现金流量减少的主要原因，可能是因为投资者对企业和行业的前景不看 好，因此收缩了投资。另外偿还的债务也比去年有增加。因此导致2013年筹资活动产生的 净额比2012年减少了许多。说明2013年企业的现金流控制较好，不用靠借债度日，现金 流没有失控。 现金流量表质量分析——重要数据列示 2013年 经营活动现金流量净额/核心利润 -122.16% 2012年 -13.06% 2011年 1866.22% 现金净流量/净利润 489.11% 37.11% 1351.91% 对上述两个指标进行计算可发现近三年的变动非常大，经营活动现金流量净额/核心利 润为负的原因在于2013和2012两年的核心利润都为负，说明企业主要经营活动已经有了 非常大的问题，不能给企业带来利润相反带来亏损，2013年负的较多原因在于经营活动净 现金流量有了较大增长。2012年的现金净流量和净利润都为负，说明企业已经陷入非常困 难的境地，2013年二者都为正且现金净流量有了很大增长，因此比例很大。总体来讲企业 的现金净流量与核心利润和净利润都不容乐观，如有必要企业可缩小一下业务量。 综合评价 6 综合评价——总体评价 对中国铝业2013年年报中的财务报表及财务数据进行分析后可知，由于近年来有色金 属行业特别是铝行业的发展不景气，中国铝业受到了整个行业很大的影响。从营业收入和 成本来看，营业成本基本快要和营业收入持平，这说明由于资源的减少导致的企业产品成 本上升无法很好的转移到消费者身上，因为全球经济低迷造成对有色金属需求量持续减少， 最终导致企业产品的盈利空间被压缩的越来越小，企业通过销售主营产品很难再获得高额 的利润，而不生产也会造成高额的成本，从而形成了进退两难的局面。长期的产能过剩也 让人担心铝行业会不会变成下一个钢铁行业。
中国铝业2013年核心利润为负而净利润为正，主要原因在于获得了大量的投资收益， 否则企业将继续有大额亏损，这对于企业是非常不利的。
在该企业的几大业务板块中，能源板块是惹人关注的一个板块。尽管能源板块所占业 务比例很小，但是对于利润的贡献却很大。这也给企业的管理者给出了一个提示，就是在 今后的板块规划中可以适当加大能源板块的比例，改变原有的产品结构，探索新的产品和 领域，寻找利润的新的增长方式。
综上所述，由于受到全球经济和有色金属行业的影响，中国铝业现在处于一个较困难 的时期，企业管理者应尽快寻找到解决问题的办法，提高核心利润，合理分配业务结构， 提高管理效率，改善企业的经营状况，否则企业整体状况会继续恶化。 综合评价——同行业对比 对同行业的上市企业对比就可以很明显的看出中国铝业近年来生存的困境，多项数据 排名倒数，业绩堪忧。具体情况如下： 综合评价——同行业对比（续） 从数据看出，多项数据低于行业平均水平，形势不容乐观。 综合评价——关键财务指标列示 对于关键的十二项财务指标列示如下： 经营活动现金 毛利 核心利 总资产 资产负 流动比 现金净流量/ 收入增 资产增 净利率 速动比率 流量净额/核 利润增长率 率 润率 利润率 债率 率 净利润 长率 长率 心利润 2013 2.17% 0.55% -3.90% 0.39% 73.08% 0.65% 年 2012 0.72% -5.51% -5.75% -5.2% 69.28% 0.58% 年 2011 5.54% 0.16% 年 0.41% 489.11% -122.16% 15.76% -1351.78% 13.99% 0.28% 37.11% -13.06% 2.47% -28.75% 11.38% 0.09% 0.46% 62.99% 0.8% 0.41% 1351.91% 1866.22% -- -- 11.19%
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