苏宁电器,China,Academic,Journal,Electronic,Publishing,House,探析,获利 苏宁电器获利能力探析
苏宁电器股份有限公司获利能力分析 基于盈利能力的成长性分析 盈利能力是利润增长的基础。盈利能力指的是企业在一定时期获取利润的能力。企业 盈利能力的大小与当局管理者的经营业绩、 投资者的投资回报、 债权人的债权安全和企业职 工的薪酬水平都密切相关。所以，盈利能力的分析是利润质量分析必不可少的环节。生产经营业务的盈利能力分析 生产经营业务的盈利能力是指每一元的销售收入取得的利润的多寡， 是以营业额为基础 的盈利能力分析。常用的方法是结合销售收入与利润数据进行对比分析。此处，选取苏宁电 器 2007 年至 2011 年五年的数据，以销售毛利率与营业利润率为分析指标，并结合沪深 A 股上市的零售业同行数据进行比率分析、比较分析与趋势分析。
销售毛利率=销售毛利/销售净收入× （9） 销售毛利率主要用来衡量企业的产品在市场上的竞争力的强弱。销售毛利率高表明企业 的产品有较强的竞争力。
营业利润率 = 营业利润/营业收入×100% （10） 营业利润率反映每一元的营业收入为企业带来了多少营业利润。营业利润比销售毛利包 含更多的“其他类”项目，如投资收益、公允价值变动损益与资产减值损失等，更为全面的 反映了企业的营业成果。
4.4.2 资产运营的盈利能力分析 资产是企业生产经营的基础， 也是企业获取利润的基础。
资产的盈利能力通常表现为每一元 资产为企业带来的利润大小。
按照资产流动性的大小可以分为流动资产盈利能力和固定资产 盈利能力。
由于零售行业的固定资产所占总资产比重较小， 所以在分析苏宁电器资产运营盈 利能力时只考虑总资产报酬率与流动资产报酬率两个指标。
总资产报酬率 =（利润总额 +利息）/平均总资产× （11） 总资产包括股东投入的资产与债权人投入的资产， 股东资产的股利支出以税后利润支付， 包 含在利润总额之中，为了保持一致，在计算总资产报酬率时要加回利息。鉴于利息支出在上 市公司公开披露的年报中难以得到，所以在计算时以财务费用替代。
流动资产报酬率=营业利润/流动资产平均余额× （12） 流动资产一般用于日常经营活动，故公式中的利润以营业利润替代。
苏宁电器总资产报酬 率与流动资产报酬率变化趋势：
苏宁电器的总资产报酬率在逐年下降， 表明其总资产的增长幅度大于利润的增长幅度， 总资 产的盈利能力在不断减弱。
但从选取的样本数据来看， 行业总体状况也表现为总资产报酬率 不断下降。从五年的平均总资产报酬率来看，苏宁电器排名于样本企业的第三位。总体表现 不错， 但是仍需通过加强资产的运营能力来扼制总资产报酬率不断下降的趋势， 提高资产获 利能力。
净资产运营的盈利能力分析 企业资产的来源有两种渠道，一是股东投入，二是债务融资。净资产是总资产中扣除负债， 数额上等于股东权益。
净资产的盈利能力反映的是企业使用股东投入资本的效率。
通过净资 产收益率与每股收益指标可以大致衡量企业净资产的盈利能力。
加权平均净资产收益率计算 公式如下：
净资产收益率=净利润/平均净资产×100% （13） 苏宁电器的净资产收益率在逐年递减， 表明企业运用股东资本获取利润的能力在减弱。
从杜 邦体系知，净资产收益率可以分析为销售净利率、总资产周转率与权益乘数三个指标之积， 原理如下： 净资产收益率=（净利润/销售收入）×（销售收入/平均总资产）×（平均总资产/平均净资产）×100% =销售净利率×总资产周转率×权益乘数 2007 年 2008 年 2009 年 2010 年 2011 年 销售净利率 3.65%4.35%4.96%5.31%5.13% 总资产周转率 320.47%263.67%202.93%189.36%181.09% 权益乘数 3.09 2.72 2.39 2.36 2.48 选取 2007 年和 2011 年的净资产收益率为样本， 令：2007 年净资产收益率为 N0，销售净利率为 A0，总资产周转率为 B0，权益乘数为 C0；2011 年相应的 指标分别为 N3，A1，B1，C1。以连环替代法进行因素分析。
第一次替代，N0=A0×B0×C0 N1=A1×B0×C0 N1-N0=（A1-A0）×B0×C0 =（5.13%-3.65%）×320.47%×3.09 =14.66% 第二次替代，N1=A1×B0×C0 N2=A1× B1× C0 N2-N1=（B1-B0）×A1×C0 =-139.38%×5.13%×3.09 =-22.09% 第三次替代，N2=A1×B1×C0 N3=A1×B1×C1 N3-N2=（C1-C0）×A1×B1 =-0.61× 5.13%× 181.09% =-5.67% 从连环替代分析得出，销售净利率的变化使得 2011 年的净资产收益率比 2007 年的增长 14.66%，总资 产周转率的变化使得 2011 年的净资产收益率比 2007 年的下降了 22.09%，权益乘数的变化使得 2011 年的 净资产收益率比 2007 年的下降了 5.67%，三种因素合计使净资产收益率下降 13.07%。由此可知，总资产 周转率的变化是引起净资产收益率下降的主要原因。公司应当致力于提高总资产周转率，以防止净资产收 益率的不断下降。
每股收益，反映特定会计年度内平均每股普通股获取的收益。是衡量净资产营运效率的必不可少的指 标。每股收益指标有基本每股收益与稀释每股收益，后者是在前者的基础之上加上了可转换债券与认股权 证等潜在的普通股，避免了每股收益指标虚增带来的信息误导。
在经历了连续 4 年的下降趋势后，2011 年苏宁电器基本每股收益实现反弹，较上年增长 21.05%。
从盈利能力来看，苏宁电器具有较好的盈利能力。其中销售毛利率和营业利润率都在逐年递增。但应 当同时注意到销售毛利率在样本公司中的排名并不理想，而且低于样本公司的平均值。资产报酬率与净资 产收益率绝对值表现较好，但却在逐年下降，这与行业背景也有一定的关联。因为总资产周转率的下降导 致公司的净资产收益率的逐年递减。公司应当致力于提高资产周转率来防止净资产收益率的不断下降。
（14） 苏宁电器 2007～2011 年销售净利率、总资产报酬率与权益乘数 21
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